近期，“麦富迪”的母公司乖宝宠物发布公告称，在8月7日开启申购，确定创业板上市发行价39.99元/股，发行市盈率为61.28倍。

  事实上，近年来，越来越多的宠物相关企业都在寻求上市的机会。目前已经有包括天元宠物、福贝宠物、中恒宠物、悠派宠物、瑞派宠物、新瑞鹏宠物等在内的多家企业公布了招股书或上市计划。

  对于熟悉A股市场的投资者来说，他们一定知道，如果一个行业中有大量的企业选择在同一时间进行上市，那么这通常就意味着该行业正处于快速扩张期。因此，这也引发了一个问题：宠物食品这一领域是否是一个具有潜力的好赛道?

  崛起中的赛道

  近年来，在我国经济水平提升、人均可支配收入增长、人们对宠物陪伴的精神需求增加等多重因素的影响下，越来越多的家庭开始养宠物。据不完全统计，目前中国宠物数量已超过1亿只，宠物饲养率达到17%。

  “猫狗双全”也成了很多人理想的生活状态，每年花费在猫主子狗主子身上的金额与日俱增。2012年中国宠物(犬猫)消费市场规模仅有337亿元，2022年就达到了2,706亿元，2012-2022年复合增长率为23.16%。

图表1 . 我国宠物行业消费市场规模 资料来源：国海证券研究所

  而在我国宠物行业细分领域中，宠物食品是其中最大的消费市场。根据《2021年中国宠物行业白皮书》的数据显示，2021年宠物食品消费支出的占比为51.50%，远高于宠物医疗和宠物用品等其他支出。

  根据喂食场景，宠物食品主要可划分为宠物主粮、宠物零食、宠物保健品。宠物主粮类似于人类食品中的主食，属于宠物饲养的的必需品;宠物零食类似于副食，具有调节口味、宠物保健和增进主宠互动的作用;宠物保健品是为满足宠物各生命阶段及其生理需要而制作的营养补充剂。

图表2 . 2022年宠物食品行业细分市场结构 资料来源：德邦证券

  随着宠物行业的不断发展和成熟，科学养宠的理念已经逐渐被人们所接受和普及。越来越多的宠物主人开始重视宠物的健康和幸福，愿意投入更多的时间和精力来照顾它们。这种趋势也反映在宠物消费能力的提升上，使得养宠变得更加精致和个性化。

  不同年龄段、体型和品种的宠物都有其独特的需求，因此需要提供相应的宠物食品来满足它们的营养需求。这意味着宠物食品市场将会呈现出更加多样化和细分化的趋势。相比之下，母婴赛道的消费者生命周期相对较短，通常只有3-5年左右，而猫狗的口粮消费则可以持续10年以上，是行业最大的细分品类，潜力的确不容小觑。

  据产业研究院预测，中国单只宠物年均食品消费金额以10%的速度增长，预计2027年，我国宠物食品行业市场规模将接近4,000亿元。随着国内宠物食品行业的快速发展，本土品牌迎来发展机遇。

  同质化中不断内卷

  在可观的市场前景下，资本纷纷入局。据悉，卫仕母公司上海宠幸宠物食品有限公司至今已获得包括腾讯投资、新加坡淡马锡等在内的多轮融资，融资总额超过10亿元。据艾瑞咨询调研数据显示，2022年中国宠物行业融资事件共计35起，国外宠物融资事件20起，国内过亿融资共计5起。

  尽管宠物食品这一赛道看起来热火朝天，但本土龙头企业市占值和毛利等指标来看，仍旧差强人意，“它经济”迅速崛起的背后也存在不少问题。

  从整个行业来看，中国宠物行业整体发展至今只有大概30年，与欧美、日本等发达国家相比，我国宠物食品产业规模尚小、技术水平相对落后、研发力量严重不足，因此在品牌调性、品牌建设、品牌战略上总体落后于国外知名品牌。

  与此同时，国内宠物食品竞争格局仍十分分散，市场集中度CR10仅24%，第一的玛氏市占率也仅为7.9%。据业内估算，目前国内宠物食品品牌超过3,000个。

  究其原因，国产宠物食品龙头普遍成立于本世纪初，当时国内宠物食品相关企业主要靠为国际巨头代工求生，营收几乎全部来自海外市场。代工企业不掌握品牌和渠道，产业链地位低下，盈利水平低。

  自2010年以来，头部代工企业相继布局自有品牌。由于国际市场已经较为成熟，国际龙头已稳稳占据市场，在国际上，国产宠物食品企业依旧走代工模式，自有品牌主要用于拓展国内市场。

  这也就造成很多宠物食品品牌的包装和宣传语都非常相似，很难在外观和品牌定位上做到真正的差异化。在宣传语上，要么突出“鲜肉”，要么突出添加的功能性原料，品牌相似度高，很难在市场上获得持久的竞争力，也给消费者的选购带来了不少困扰。目前国产主粮在宣传时往往以其符合国际标准作为卖点之一，主要系现行本土宠粮标准缺乏体系，消费者信任度低所致。

  总的来说，养宠家庭渗透率的提升叠加宠物食品渗透率的提升，我国宠物食品行业仍有很大的增长空间，属于典型的朝阳赛道。但这门前途光明的好生意，还在面临一系列问题。